亚盘市场行情
周一，因市场对美联储今年再次降息的前景存在疑虑，美元指数延续涨势，盘中一度逼近100大关，截至目前，美元报价99.91。
原油市场基本面综述
受产出下降和需求疲软影响，美国10月份制造业活动连续第八个月萎缩，美国供应管理学会(ISM)制造业指数下降0.4,至48.7。
美国财政部估计第四季度借款5690亿美元，较7月预估减少210亿美元。
美联储理事米兰表示美联储可能通过一系列50个基点的降息达到中性利率，但并不需要75个基点的降息；芝加哥联储主席古尔斯比认为通胀数据仍令人担忧，降息门槛已经升高；理事库克指出12月有可能降息，但将取决于后续新出炉的信息。旧金山联储主席戴利对12月利率决定持开放态度。
机构观点汇总
高盛深度分析美国政府停摆：若持续六周，将使得...
联邦政府的部分停摆看起来很可能比以往任何一次停摆持续的时间都长，主要是因为缺乏结束它的政治压力。更大比例的公众认为共和党人和特朗普总统应对停摆负责，这使得参议院民主党人几乎没有压力去支持一项他们迄今一直反对的、“干净的”持续决议案来结束停摆。特朗普政府也采取了超出典型停摆程序的措施，以避免一些可能迫使各方早日达成协议的混乱，例如军人薪水停发。
然而，有迹象表明停摆可能即将结束。10月28日空中交通管制员和机场安检人员未能领到薪水，增加了航空旅行延误的可能性，尤其是在11月10日第二个发薪日之前。从11月1日起未能按时发放食品券福利可能会给立法者带来压力以寻求解决方案，尽管最近的一项法院裁决似乎可能导致部分恢复发放。度过一些政治节点，如11月1日开始的2026年《平价医疗法案》计划注册以及11月4日几个州的选举，也可能为目前尚不存在的政治妥协打开窗口。11月7日之后开始的国会休会也可能为立法者达成协议提供动力。
虽然难以预测，但我们目前的预期是，停摆最有可能在11月第二周左右结束。假设停摆于11月中旬结束，我们预计11月份的就业报告要到12月初才能发布。而11月份的CPI发布也可能面临延迟，可能从目前计划的12月10日推迟到下一周。在这两种情况下，目前尚不清楚劳工统计局将如何处理缺失的10月份数据，但如果该机构决定发布10月份的数据，我们预计这些数据将与11月份的数据一起在12月发布。
当前的联邦政府停摆看来很可能成为有记录以来经济影响最严重的一次。不仅持续时间可能超过2018-2019年那场持续35天的部分停摆，其波及范围也远广于以往仅影响少数机构的长期停摆。若停摆时间较短（例如持续2-3周），经济影响将主要局限于被迫休假联邦雇员停工造成的损失；但若持续时间延长，则可能对联邦采购与投资产生更大冲击，并可能溢出至私营部门活动。
假设本次停摆持续约六周，我们预计这将使2025年第四季度经年化的环比增长率降低1.15%。而随着部分联邦采购与投资从第四季度顺延至2026年第一季度，明年首季增长率将因此获得1.3%的小幅提振。我们最新预测，经年化调整后的实际GDP增长率在2025年第四季度将为+1.0%，2026年第一季度则为+3.1%。
美银：波动性未显着上升 美/日或先测158再上冲160
美国银行分析师Yamada 周一在报告中写道，在投机性仓位或波动性未显着上升的情况下，美元兑日元USD/JPY“可能会在触发实质性政策应对前测试158水平”。他维持年底155的预测不变，但补充称，“2025年第四季度上冲至160的风险已上升”。
高盛：日元干预的先决条件尚未满足
高盛策略师表示，触发日元干预的常规先决条件尚未满足，包括汇率快速跌至明显疲软的水平、与基本面脱节以及更强有力的口头干预。日元“似乎并未处于特别疲软的水平”，其走势“与财政风险溢价的重新定价以及最近市场对日本央行短期政策预期的变化密切相关，”策略师Karen Reichgott Fishman在报告中写道。高盛认为，如果美国经济数据缺失使市场无从质疑当前积极的增长预期，且市场重新聚焦日本提前大选的可能性，则日元有进一步走弱的空间。从更长期来看，该行仍预期对冲成本降低及美元全面走弱将推动日元逐步走强，而美国劳动力市场恶化的任何迹象都可能引发日元更快、更大幅度的升值。
丹斯克银行：美联储不太可能会进入“连滚带爬”的降息模式当中
目前全球经济增速继续保持在3%左右，接近长期平均水平。尽管地缘政治仍存在大量不确定性且美国的关税政策持续引发市场动荡，但全球并未脱离增长轨道。美国经济已从今年初受贸易影响的疲软中反弹，并在四月份“解放日”前呈现复苏态势。继第二季度年化增长率达3.8%后，第三季度增速有望保持在2.5%至3%区间。虽然受到政府持续停摆一个月的影响，导致大量经济数据无法获取，但最新指标显示经济依然稳健。
当前投资活动很大程度上由人工智能相关领域驱动，对泡沫的担忧普遍存在。然而各大科技公司的投资计划并未显示人工智能投入会在近期放缓。在前期公布的劳动力市场数据方面，市场指标表现参差不齐，持续成为经济展望和美联储政策关注的核心。而双重使命当中的通胀则表现温和，只是核心CPI依旧高于美联储所期待的2%目标。
回顾上周，美联储在10月30日凌晨利率决议中宣布降息25bp，将政策利率下调至3.75%-4.0%区间。我们认为其在12月会议上很有可能会暂停降息，但在2026年还将降息三次，使政策利率逐步接近3%的中性水平，而这一预期与市场定价及美联储自身预测基本吻合。
法农信贷：美国今年GDP增速可能放缓至1.7%
美国经济在2024年保持韧性，全年年均增长率达到超预期的2.8%，但今年可能明显减速。我们预计2025年增速将放缓至1.7%，然后在2026年回升至2.0%。这一趋势很大程度上反映了我们对特朗普政府政策变化顺序的看法。总体而言，我们预计政策组合将对经济增长起到温和的积极作用，积极的财政政策（重点是减税和放松管制）带来的提振作用将超过关税上调和更严格的移民政策带来的拖累。关税如果被更激进上调确实会对这一观点构成风险。然而，我们认为一些不利于增长的政策将会更快实施，而有利于增长的政策则需要更长时间才能显现。
因此，我们的基本预测是2025年的增长速度将低于2026年，第一季度已出现负增长，下半年的增长也可能较为疲软。关税上调幅度预计将高于我们最初的预期，这导致我们将2025年的增长预测从年初的1.9%小幅下调，但政策的不确定性仍然很高。鉴于经济增速明显放缓但尚未陷入衰退，且移民限制可能对劳动力供应造成一定制约，我们认为劳动力市场整体仍将保持健康，即便今年可能会出现一些疲软迹象。我们预计失业率将在2025年第四季度达到4.5%左右的峰值，随后在2026年底前徘徊在4%左右。基于可能的政策组合，我们预计通胀将保持相对稳定。短期内，由于关税政策的影响，通胀甚至可能出现小幅回升，但我们预计这只是暂时的。我们预计，即便到2026年底总体CPI和核心CPI都将略高于目标水平，维持在2%区间中高水平。考虑到通胀略微走高以及经济增长放缓但仍保持良好态势，我们认为美联储最终将在中期内优先考虑通胀目标，降息幅度将低于市场预期。继9月和10月各降息25个基点之后，我们预计美联储将在更长一段时间内暂停降息，维持联邦基金利率目标区间在当前的3.75%-4.00%不变。
（亚汇网编辑：林雪）
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