本周香港股市：恒生指数跌2.48%或641.41点，报25247.1点，全日成交额为3146.24亿港元；恒生国企指数跌2.67%，报9011.97点；恒生科技指数跌4.05%，报5760.38点。全周来看，恒指累跌3.97%，国指累跌3.7%，恒科指数累跌7.98%。艾德证券表示，虽然贸易争端导致部分对于风险敏感度较高的资金离场，但是港股市场目前整体的稳定逻辑已然不同。南下资金的持续流入以及美联储可预期的降息大幅改善港股市场流动性。此外，盈利结构性回升也成为了港股的主要驱动力，市场预期中国股指明年的盈利增速将会达到双位数。依然保持对于恒生指数长期慢牛的预期，但经过前期的大幅上涨以及短期的快速回调之后，四季度指数有一定宽幅震荡的机会。
大型科技股集体下跌，阿里巴巴跌超4%，腾讯跌近2%。芯片股大幅走低，中兴通讯重挫逾12%；华虹半导体跌近7%；多晶硅收储平台已成立传闻不实，光伏股延续跌势；虚拟货币市场杀跌，加密货币概念股悉数飘绿；现货黄金今早触及4380美元高位后突然跳水，黄金股高开低走；苹果概念、中资券商股、机器人概念股、汽车股等纷纷下行。另一边，创新药领域BD再起，市场关注ESMO会议，部分医药股今日逆势活跃。
本周港式市场表现
一、部分医药股活跃
截至收盘，轩竹生物-B（02575）涨16.9%，报33.9港元；康宁杰瑞制药-B（09966）涨5.04%，报14.39港元；映恩生物-B（09606）涨4.44%，报334.2港元；翰森制药（03692）涨2.13%，报36.5港元。2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）将于10月17日至21日在德国柏林召开，最新研究摘要将在演讲当日公布。此外，中国创新药市场BD交易近期密集发生，翰森制药、普瑞金、维立志博、奥赛康、海和药物五家企业相继宣布达成BD授权交易，涉及ADC、细胞治疗、自免及实体瘤稀缺靶点药物等核心赛道，总金额达数十亿美元。华福证券认为，中国创新药正在“量变引起质变”，看好创新药5-10年的产业趋势，BD出海、持续数据催化和新产品销售放量将依次推动创新药崛起。
二、芯片股跌幅居前
截至收盘，中兴通讯（00763）跌12.83%，报37.5港元；华虹半导体（01347）跌6.94%，报75.8港元；中芯国际（00981）跌6.5%，报69.1港元；上海复旦（01385）跌5.12%，报39.66港元。首创证券表示，美国实行半导体出口管制将加速国内产业链自主可控，实现国产替代。华泰证券指出，通过SEMICON WEST半导体行业年会论坛发现：市场对全球AI是否已经泡沫化存在一定担忧，但总体保持乐观，Token用量强劲增长支撑AI投资信心；台积电美国建厂进展顺利的同时，配套设施仍需完善，未来有望凭借技术优势维持较高毛利率；先进封装是一大热点，或成AI时代延续摩尔定律的关键技术，相关代工和设备企业有望迎来投资机会。
三、光伏股全线下挫
截至收盘，新特能源（01799）跌7.08%，报7.61港元；信义光能（00968）跌6.79%，报3.43港元；福莱特玻璃（06865）跌3.46%，报11.15港元。据证券时报报道，光伏行业多晶硅收储方案进展是业内关注的焦点话题，近期有传闻显示，多晶硅收储平台已经成立，其中，平台公司工商注册完成，共管账号也已开立。针对这一情况，从业内权威人士处获悉，该传闻消息不实。此外，光伏协会澄清“连开三天会”传闻：是协会月度会。国信证券表示，后续光伏企业盈利情况主要取决于产能出清节奏与上网电价市场化后的光伏装机需求。
四、 加密货币概念延续跌势
截至收盘，迷策略（02440）跌8.36%，报2.52港元；OSL集团（00863）跌8.15%，报14.98港元；欧科云链（01499）跌5.26%，报0.27港元。10月17日，加密货币市场全线跳水，截至发稿，比特币下近5%，报104986美元。除了比特币，以太坊跌近7%%，狗狗币跌超9%，SUI币跌超12%。分析人士指出，美国地区性银行接连陷入信贷欺诈事件，加剧了投资者对信贷市场的担忧。在避险情绪的推动下，投资者纷纷抛售加密货币等风险资产。另外，当地时间10月16日，美国参议院第十次否决临时拨款法案，导致美国政府“停摆”持续，该事件也进一步打击了市场风险偏好。
五、老铺黄金（06181）表现亮眼，截至收盘，涨3.11%，报828.5港元
10月17日，老铺黄金发布调价预告称将于10月26日进行产品提价调整。产品调价详情，以线上线下门店产品实际标价为准。这已经是老铺黄金年内第三次调价，此前两次分别在2月、8月。据了解，老铺黄金每年都会进行2-3次调价。
本周港股市场盘点
一、中国中免（01880）走势坚挺，截至收盘，涨2.05%，报62.25港元
为进一步扩大政策效应，支持海南自由贸易港建设，10月17日，财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，调整海南离岛旅客免税购物政策，并定于11月1日起实施。调整后的政策，包括扩大离岛免税商品范围，优化后的离岛免税商品由45大类提高至47大类等。
二、蔚来-SW（09866）逆势上涨，截至收盘，涨2.17%，报50.35港元
针对“新加坡政府投资公司（GIC）起诉蔚来”，蔚来相关人士回应称，本案件不是新发生的事件，并非针对蔚来近期经营状况，源于2022年6月做空机构灰熊在一份做空报告中对蔚来的不实指控。该报告并无依据，包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论。
三、福耀玻璃（03606）绩后承压，截至收盘，跌5.73%，报67.5港元
福耀玻璃公告，为推动公司治理结构战略性优化与可持续发展的需要，曹德旺先生辞去董事长职务（原定2027年1月），并由董事会选举副董事长曹晖先生担任新任董事长。此外，公司公布2025年第三季度业绩，营业收入约118.55亿元，同比增长18.86%；归母净利润约22.59亿元，同比增长14.09%。
四、主席兼执行董事蔡东晨增持石药集团（01093）300万股 每股作价8.81港元
席兼执行董事蔡东晨增持石药集团（01093）300万股，每股作价8.81港元，总金额为2643万港元。增持后最新持股数目约为28.42亿股，最新持股比例为24.67%。
五、恒大物业（06666）尾盘跌超5% 清盘人尚未就潜在交易与任何潜在投标人进行磋商
恒大物业（06666）尾盘跌超5%，截至发稿，跌5.36%，报1.06港元，成交额4552.08万港元。消息面上，恒大物业公布，公司获清盘人告知，至今潜在交易仍处于初步阶段，清盘人仍在考虑收到的非约束性意向要约；目前尚未就有关程序的下一阶段作出任何决定，提交最终建议的时间仍在确定中；及清盘人尚未就潜在交易与任何潜在投标人进行磋商。公开资料显示，9月10日，公司收到控股股东中国恒大及CEG Holdings清盘人接洽函，指已就潜在出售公司股份与相关有意方订立保密协议，且已从其中部分的有意方收到不具约束力的指示性要约。
市场机构观点预测
一、中银国际：中资科网股宜采取相对防御性配置策略 首选腾讯控股（00700）
中银国际发布研报称，认为人工智能、宏观环境、竞争格局、监管政策、股东回报执行以及中美关系，将是未来6至12个月影响中国互联网上市企业财务表现与估值的六大关键因素。在当前动荡且波动的市场环境下，考虑到今年第三季业绩预览、逆周期核心能力、财务可见度（特别是短期的盈利能力及股东回报执行），该行建议采取相对防御性的资产配置策略。该行对短期的优先级排序为：腾讯控股（00700）>网易-S（09999）>欢聚（JOYY.US）>腾讯音乐-SW（01698）。此外，该行亦推荐哔哩哔哩-W（09626），因其在2026年有望因《三国：Ncard》而迎来显著的收入与每股盈利上调空间。该行预期，《三国：Ncard》将于2025年10月23日展开首次付费测试，并于2026年农历新年期间正式推出，有望在2026年为公司带来显著的收入与盈利贡献。
二、招商证券：港股市场先抑后扬 聚焦四进攻+两底仓
招商证券发布港股策略月报称，展望后市，四季度先抑后扬。短期在缺乏增量利好的情况下，港股可能延续震荡态势。但后续随着关税问题有望缓解、四中全会“十五五”增量政策、美联储降息预期强化驱动外资流入等边际利好积累，叠加新经济结构性高景气，有望支撑港股上行。配置方向上聚焦四进攻（有色/科技/电力/保险）+两底仓（困境反转/红利）。
三、东吴证券：市场Q4会重新重视智能化投资机会 首选小鹏汽车-W（09868）等
东吴证券发布研报称，市场Q4会重新重视智能化的投资机会。该行认为：港股>A股且软件>硬件且B端>C端，A-H股目前能买的标的中首选组合小鹏汽车-W（09868）+地平线机器人-W（09660）+曹操出行（02643）。报告中称，自2023年AI行情以来，每一轮AI行情后期市场都会扩散至智能化。因为智能化本质是AI在物理世界的重要应用，甚至该行认为应该是未来3-5年超预期的应用！从智能体角度看，AI智能车已经达到了L4级能力（以Robotaxi/van为例）。2）Q4智能化催化剂不断！特斯拉V14版本发布加速Robotaxi对外运营能力、小鹏10月科技日或发布2026年Robotaxi量产计划更多细节、小马Q4计划新增投放第七代无人车约500台且四季度有望毛利转正、文远继续加速出海进度、地平线HSD于11月正式上市等等。2026年该行预计核心玩家均加速入局L4，是Robotaxi大年。
四、瑞银：若香港电讯-SS（06823）美国业务许可被撤销对盈利影响有限
瑞银发布研报称，就美国联邦通讯委员会（FCC）拟撤销香港电讯-SS（06823）附属在美国提供电讯服务业务的许可，瑞银认为，潜在禁令对公司盈利影响有限，因公司对美国市场的敞口很小； 美国市场占公司总收入不足1%，且该业务的利润率相对较低。该行相信，在监管不确定性升温之际，预测2026年股息收益率约7.6%具吸引力，可支持股价。该行现予香港电讯“买入”评级，目标价13.4港元。
五、国泰海通：上海印发“智能终端产业发展行动方案” 有望加速上海智能终端产业的人工智能转型
国泰海通发研报指，10月14日，上海市经济和信息化委员会印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案（2026-2027年）》（以下简称《行动方案》），其中明确，到2027年，上海市智能终端产业持续做大做强，总体规模突破3000亿元，打造3家以上具有全球影响力的消费级终端品牌，培育2家领军企业，实现三个“一千万”台规模，即人工智能计算机、人工智能手机、人工智能新终端规模各达到千万台以上。并围绕终端核心产品打造、终端关键技术筑基、产业生态环境优化三大行动，提出20条举措。
（亚汇网编辑：书瑶）
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