下周港股市场影响市场重要资讯前瞻（2025/05/04）

   本周香港股市：恒生科技指数大涨超3%。截止收盘，恒生指数涨1.74%或385.27点，报22504.68点，全日成交额为1337.28亿港元；恒生国企指数涨1.92%，报8231.04点；恒生科技指数涨3.08%，报5244.06点。全周来看，恒指累涨2.38%，国指累涨1.86%，恒科指数累涨5.24%。交银国际指出，关税造成的最大情绪冲击已经过去，在海外不确定性缓和下，全球主要权益市场普遍实现修复。港股市场情绪亦迎来积极改善，此前受损板块有望实现结构性修复。但仍需警惕特朗普政策反复持续扰动资本市场。该行建议以“高弹性+高股息”均衡配置，应对不确定性，继续看好港股AI及科网板块。

  

   大型科技股全线飘红，小米大涨超6%，阿里巴巴涨近4%，腾讯涨超2%。多家车企4月销量同比高增，汽车股今日集体走高，零跑汽车涨超7%；市场憧憬贸易局势缓和，中美贸易谈判出现积极变化，消费电子，CRO概念股、家电股等关税敏感股普涨；AI概念、消费、医药股等向好；另一边，国际金价近期波动剧烈，黄金股普遍承压，紫金矿业拟分拆海外金矿赴港上市，股价逆势涨2.83%。

  

   本周港式市场表现

  

   一、汽车股集体走高

  

   截至收盘，零跑汽车（09863）涨7.01%，报59.55港元；小鹏汽车-W（09868）涨6.66%，报77.7港元；理想汽车-W（02015）涨3.57%，报98.65港元；比亚迪股份（01211）涨3.3%，报382.4港元。5月1日，多家车企陆续公布4月交付量。其中，零跑汽车4月交付41039台，同比增长173%，第二个月夺得新势力销冠；蔚来4月交付新车23900台，同比增长53%；小鹏汽车4月共交付新车35045台，同比增长273%；理想汽车4月交付新车33939辆，同比增长31.6%。另据乘联分会数据，4月1日-4月27日，全国乘用车新能源市场零售72.8万辆，同比去年4月同期增长24%，较上月同期下降10%，全国新能源市场零售渗透率52.3%，今年以来累计零售314.8万辆，同比增长33%。

  

   二、AI概念股继续活跃

  

   截至收盘，万国数据-SW（09698）涨7.31%，报27.15港元；金山软件（03888）涨6.74%，报41.2港元；金山云（03896）涨4.32%，报7.72港元；微盟集团（02013）涨3.57%，报1.74港元。国内人工智能大模型领域近期动作频频。4月30日，DeepSeek在AI开源社区Hugging Face上发布了新模型DeepSeek-Prover-V2-671B。该模型采用DeepSeek-V3架构，参数规模高达6710亿，使用MoE模式，并具备61层Transformer层和7168维隐藏层。此前，小米大模型团队通过“Xiaomi MiMo”公众号宣布推出专注推理能力的开源大模型Xiaomi MiMo。4月29日，阿里巴巴开源新一代通义千问模型Qwen3。阶跃星辰、百度、可灵等也有新模型相继推出。

  

   平安证券近期研报指出，当前，我国大模型产业发展势头良好。以DeepSeek系列大模型为代表的国产大模型性能已可比肩海外领军大模型，且成本更低。大模型在我国已应用于端侧、教育、金融、办公、传媒、医疗、智能汽车、企业服务等多个应用场景。德邦证券认为，在我国AI应用政策高度持续提升和DeepSeek为代表的AI技术创新持续突破的情况下，2025年“人工智能+”有望迎来黄金发展时期，加快AI技术深入场景，实现应用的规模化落地。

  

   三、 消费电子普遍上行

  

   截至收盘，鸿腾精密（06088）涨8.25%，报2.1港元；康耐特光学（02276）涨8.39%，报25.85港元；高伟电子（01415）涨4.27%，报23.2港元；舜宇光学（02382）涨3.59%，报67.85港元。5月2日，商务部新闻发言人就中美经贸对话磋商情况表示，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。信达证券近期指出，自关税政策颁布以来，国内消费电子优质个股大幅回调，目前估值已显露较大空间。此外，关税政策持续恶化的可能性也在不断缩小，但目前仍需观察越南、印度、新加坡、墨西哥等地的关税政策变化。总体看，如果后续关税没有非理性发展，则行业整体估值修复的可能性较大。

  

   四、黄金股继续承压

  

   截至收盘，赤峰黄金（06693）跌3.92%，报24.5港元；潼关黄金（00340）跌2.52%，报1.16港元；灵宝黄金（03330）跌1.99%，报8.39港元；山东黄金（01787）跌0.22%，报22.75港元。近期国际金价承压，5月1日，现货黄金一度向下跌破3230美元/盎司。东方金诚认为，市场避险情绪回落，叠加多头获利了结，金价有所回调。此外，美元指数有所反弹，对金价上行形成一定压制。紫金天风期货表示，随着市场对关税问题的担忧阶段性见顶，黄金的交易主线将从“信用逻辑”重新回归到“利率逻辑”。短期内黄金价格可能会在当前位置小幅震荡，并不存在重大利空因素。市场需要等待新的催化剂来推动下一波行情。

  

   五、康宁杰瑞制药-B（09966）全天强势。截至收盘，涨21.52%，报7.85港元

  

   康宁杰瑞生物制药与石药集团共同宣布，HER2双特异性抗体KN026联合化疗二线及以上治疗HER2阳性胃癌（包括胃-食管结合部腺癌）的Ⅱ/Ⅲ期临床研究（研究编号：KN026-001）已完成首次期中分析，经独立数据监察委员会（IDMC）评估，达到预先设定的无进展生存期（PFS）的主要终点，具有统计学显著性和临床意义。

  

   本周港股市场盘点

  

   一、地平线机器人-W（09660）大幅走高。截至收盘，涨14.5%，报7.5港元

  

   4月23日，理想汽车宣布，理想AD Pro辅助驾驶升级，搭载地平线征程6M。4月24日，地平线宣布与博世达成战略合作，博世将基于地平线征程6B打造新一代多功能摄像头，并基于征程6E/M打造博世纵横辅助驾驶升级版。此外，地平线近日宣布与汽车零部件巨头电装达成战略合作，共同开发组合辅助驾驶产品。

  

   二、美兰空港（00357）表现亮眼。截至收盘，涨7.71%，报10.34港元

  

   美兰空港公布，海口美兰国际机场向海南机场（内资股要约人）转让50.19%持股，总代价25.2亿港元，相当于每股作价10.62港元。完成后，要约人及其一致行动人士共计持有公司股本52.05%，须按例提出强制性全面要约，每股H股现金价10.62港元，较上交易日收报溢价10.63%。涉资最高约24.1亿港元。要约人有意维持公司的上市地位。

  

   三、中教控股（00839）绩后下挫。截至收盘，跌2.46%，报2.38港元

  

   中教控股发布截至2025年2月28日止六个月的中期业绩，收入36.73亿元（人民币，下同），同比增加11.8%；股东应占净利润9.67亿元，同比减少9.7%。公告称，收入增加主要是由于学生人数增加所致。同时，随着校园扩大及课程增加，师资及教学投入有所增长。

  

   四、开拓药业-B（09939）盘中涨近14% 联合用药治疗男性脱发Ib/III临床观察试验达主要研究终点

  

   开拓药业-B（09939）盘中涨近14%，截至发稿，涨10%，报1.32港元，成交额693.31万港元。消息面上，开拓药业公布，KX-826与米诺地尔联合治疗中国成年男性雄激素性脱发的Ib/III期临床试验，已达到主要研究终点。开拓药业表示，基于该研究成果，公司对已获专利授权的联合疗法治疗潜力更具信心，后续将有序推进III期临床试验。公告指，上述临床观察试验是一项开放标签、随机对照研究，旨在评估KX-826联合米诺地尔外用治疗中国成年男性脱发的有效性和安全性，并基于试验结果，优化未来正式III期临床试验方案设计，包括剂量选择、入组患者数量等关键要素。

  

   五、首程控股（00697）涨近6% 多款人形机器人产品亮相股东大会 公司持续加码机器人产业投资

  

   首程控股（00697）涨近6%，截至发稿，涨4.4%，报1.66港元，成交额2831.99万港元。消息面上，4月30日，首程控股在香港成功举办股东大会，会上其投资的机器人生态企业——宇树科技、星海图、银河通用、松延动力等带来的前沿机器人产品首次集体亮相香港。首程控股董事局主席赵天旸表示，2025年是人形机器人量产的关键年份，头部公司可能突破千台。首程控股在机器人产业投资超5年，投资策略为长期耐心资本，不打算短期内退出，坚信长期回报。目前，首程控股机器人基金的回报率已经达到了三倍。此外，首程控股近日公告，间接全资附属公司首景投资与中国人寿、财信人寿、创弛企业管理及公司之间接全资附属公司北京朗佳与国寿置业签订了合伙协议，以成立合伙企业，聚焦投资公募REITs。据悉，首程控股是中国REITs领域最大的产业投资人，同时也是中国首批公募REITs参与者。

  

   市场机构观点预测

  

   一、光大证券：非农暂时稳定 缓和市场衰退担忧

  

   光大证券发布研报称，尽管美国经济承压，但高于预期的非农数据减弱了市场对美国经济衰退的担忧，美联储或保持更多耐心。从就业数据看，尽管后续就业数据或有转弱风险，但就4月数据本身而言，失业率未有抬升，以及新增就业17.7万人的读数并不差，短期内美联储或继续保持观望，尚在等待经济转弱的更多信号。

  

   二、招商宏观：美国下游或仍有“抢进口”需求 库存周期切换进程或将加速

  

   招商证券发布研报称，2025年2月总体而言，美国库存周期大概率已向主动去库阶段逐步切换。一季度美国净进口折年数较去年全年增加3592.6亿美元，其中1297.1亿美元转化为库存，显示“抢进口”仍是支撑被动补库的重要因素。分行业看，14个大类中有8个处于被动补库，上游化学制品、建筑材料，中游电气设备家电及组件、运输，下游家庭耐用消费品、纺织品服装等受进口拉动明显。具体行业周期分化显著：上游半数行业已转向主动去库，中游纸类林业产品仍在主动补库，下游多数行业被动补库周期延长，但汽车、技术硬件等部分领域已启动主动去库。随着90天进口豁免期接近尾声，美国库存周期切换进程或将加速。

  

   三、小摩：中国乳业关注度和交易活动有所增加 伊利复苏路径清晰

  

   摩根大通的交易部门近期注意到，中国乳业的关注度和交易活动有所增加。摩根大通表示，受到政府对婴儿奶粉政策的影响，且该行业具有较强的国内属性，从年初开始，该行业逐渐受到更多关注。摩根大通指出，尽管 2024 年业绩表现不佳在意料之中，但伊利（600887 .SH）2025 年业绩指引令人安心。该行分析师上调了对伊利 2025 年销售额 / 报告收益 / 经常性收益的预期，预计同比分别增长 3.4%/34%/80%，基于现金流折现模型（DCF）得出的新目标价为 35 元人民币（之前为 30 元人民币），预期 2026 年市盈率为 18 倍，重申其为中国乳业首选股票。

  

   四、中泰国际：广州上调自来水价，助力全国供水行业

  

   中泰国际表示，4月29日，广州市发改委公布，于2025年6月1 日上调广州市中心城区（包括越秀区、荔湾区、天河区、海珠区、黄埔区、白云区、大学城区域等）自来水价格，其中居民生活用水第一、二、三阶梯价格分别由1.98、2.97、3.96元人民币/立方米上升28.8%、28.6%、93.2%至2.55、3.82、7.65元人民币/立方米，非居民生活用水价格则由3.46元人民币/立方米增加27.2%至4.40元人民币/立方米。现行水价于2012年5月21 日起实施，距今已近13年。如根据听证会于2024年5月举行起计算，此次水价上调流程需时约一年完成此外政府降低居民生活用水各阶梯水量上限。第一、二、三阶梯水量上限（单位：立方米）分别由26、34、34以上下降至21、27、27以上。部份用户会被提升至较高用水阶梯。例如一些原先第一阶梯用户上调至第二阶梯后，水价将实质由1.98元人民币/立方米增加92.9%至3.82元人民币/立方米。政策因此可变相加大水价涨幅。

  

   五、招银国际：政策支持下 料下半年GDP增速可能反弹至4.7%

  

   招银国际研报指，4月制造业PMI显著低于市场预期，出口和进口订单指数双双跌至近三年低点，反映出关税战的早期影响。新订单和生产指数均陷入萎缩，通缩压力加剧，原材料采购价和出厂价格指数进一步下滑。就业指数降至近14个月低点，企业采购量则出现2022年4月以来最大降幅。关税冲击将削弱市场信心和经济前景。4月制造业PMI全面走弱，房地产市场明显放缓。该行估计，关税冲击可能分别降低未来12个月中国GDP和CPI增速1和0.2-0.4个百分点。GDP增速可能从2025年一季度的5.4%放缓至二季度的4.5%。中国将加大政策宽松以对冲关税冲击。央行可能在2025年二季度小幅下调存款准备金率和LPR，全年可能分别下调50个和20个基点。政府可能加快债券发行与支出进度，以加大对实体经济的财政支持。但强力的增量财政政策和消费刺激措施可能要等到下半年才会推出。在政策支持下，2025年下半年GDP增速可能反弹至4.7%，全年增速有望达到4.8%。

  

   （亚汇网编辑：书瑶）

  

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