原油实时行情分析：油价冲高回落 OPEC+暂停增产“治标难治本”

   基本消息面

   周二（11月4日），美原油价格交投于60.940美元/桶附近，跌幅为0.16%。

   行情驱动因素：供需博弈与政策预期的双重拉扯

   1.供应端：OPEC+暂停增产“治标难治本”

   OPEC+的政策调整本质是“保份额”与“稳油价”的妥协：12月延续小幅增产满足沙特等国诉求，明年一季度暂停增产应对淡季过剩担忧。但这一举措难以扭转供应宽松格局：

   累计增产压力显著：自4月以来，OPEC+累计增产已达290万桶/日，占全球供应量的2.7%，12月增产将持续释放压力；

   非OPEC+产量强劲：美国原油产量维持1360万桶/日历史高位，页岩油开采成本降至50美元/桶，企业生产动力充足；

   制裁影响有限：尽管美英对俄罗斯石油公司实施新制裁，但俄罗斯通过调整出口渠道仍能维持产量，实际供应扰动低于预期。

   2.需求端：淡季叠加宏观压制，疲弱成定局

   需求侧的疲软是压制油价的核心因素：

   季节性淡季来临：11月后全球原油消费进入传统淡季，欧洲炼厂开工率已从9月的85%降至78%，美国汽油库存连续两周累库；

   宏观压力加剧：国际能源署（IEA）预测本季度全球原油供应过剩达370万桶/日，摩根大通、高盛均预警油价或跌破60美元；美联储降息预期虽升温，但美国10月非农就业数据疲软引发经济衰退担忧，进一步抑制需求预期。

   3.机构观点：震荡共识下的谨慎情绪

   从7家主流期货公司观点看，6家维持“震荡”判断，1家持“中性”立场，无机构明确看多。南华期货指出，OPEC+暂停增产提供短期支撑，但供应过剩与需求疲软导致油价“震荡下行”；冠通期货强调，地缘风险降温、库存累积等因素令市场缺乏明确指引，短期难有趋势性行情。

   （亚汇网编辑：章天）

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