原油市场要闻：油价周内大涨超4% 地缘冲突成短期核心推手

   9月26日当周国际油价显著反弹，布伦特原油期货结算价报69.22美元/桶，较前一周上涨3.18美元/桶，涨幅达4.82%；WTI原油更是大涨5.32%，收于65.72美元/桶。此轮上涨的直接诱因是多重地缘风险集中发酵：乌克兰持续打击俄罗斯石油设施，市场担忧俄原油出口受阻；以色列空袭也门首都引发红海航运安全担忧，而该航线承担全球12%的原油运输量；同时俄罗斯暗示可能进一步限制燃料出口，加剧供应端紧张预期。

   值得注意的是，美国库存数据的超预期变化形成重要支撑。截至9月19日当周，美国商业原油库存减少60.7万桶，成品油库存同步收缩，其中柴油库存降幅达1.35%，反映出工业用油需求的韧性。叠加炼厂开工率维持93%的高位，短期需求端表现缓解了市场对经济下行的担忧。

   OPEC+启动增产计划：10月日产量上调13.7万桶

   9月7日OPEC+八国会议释放关键政策信号，宣布从10月起启动第二轮减产退出计划，在现有165万桶/日减产基础上，优先增产13.7万桶/日，较原计划提前15个月推进产量正常化。此次增产主要由伊拉克、俄罗斯等此前超产国家主导，同时会议明确建立月度评估机制，可根据市场变化暂停或撤销增产措施，保留政策灵活性。

   与增产计划配套的是新补偿方案：10月伊拉克、俄罗斯等五国需合计减产23.5万桶/日，以弥补前期超产缺口，其中伊拉克承担13万桶/日的减幅，俄罗斯承担7万桶/日。机构分析指出，考虑到部分国家的生产能力限制，实际增产规模可能低于计划值，但这一动作已明确OPEC+“适度宽松”的政策基调。

   机构分歧加剧：供需过剩隐忧vs需求韧性超预期

   当前三大权威机构对2025年供需格局的判断呈现显著分歧。IEA与EIA均强调供过于求风险：IEA预测2025年全球原油供应增速（260万桶/日）远超需求增速（74万桶/日），过剩规模将边际扩大；EIA更是将全年过剩量上调至173万桶/日，认为累库压力将在四季度集中显现。

   OPEC则持相反观点，其9月报告维持2025年需求增速130万桶/日的预测不变，认为全球制造业PMI重回扩张区间（8月达50.9），叠加服务业稳健运行，将支撑原油消费持续回升。若OPEC+维持当前产量水平，明年市场可能出现136万桶/日的供需缺口。这种分歧直接导致油价短期陷入67-70美元/桶的震荡区间，多空博弈焦点集中在需求复苏强度上。

   长期风险预警：制裁落地与新能源替代双重考验

   市场正面临两大潜在长期冲击。一是制裁政策的滞后影响：欧盟宣布2026年初起禁止进口俄罗斯原油精炼产品，这一措施可能重塑全球石油贸易流向，短期内或引发欧洲成品油供应紧张。二是新能源替代加速：IEA在报告中提及，全球电动汽车保有量增速超预期，叠加可再生能源发电占比提升，2030年前原油需求峰值可能提前到来。

   从产业链端看，美国页岩油行业已出现应对信号：截至9月26日当周，美国活跃钻机数量增加6台至424台，压裂车队数量同步增至179部，显示在油价回升至65美元/桶以上后，页岩油生产商已开始适度扩产。这一变化可能进一步加剧2025年的供应过剩压力。

   市场影响与展望

   短期来看，地缘冲突与OPEC+政策调整的博弈将主导油价波动，若红海航运风险升级，布伦特原油可能冲击75美元/桶；但若10月OPEC+实际增产超预期，油价或回落至63美元/桶的IEA预测目标位。中长期而言，供需基本面的天平已开始向过剩倾斜，机构普遍建议对原油采取“逢高做空”策略，同时关注10月5日OPEC+会议释放的新政策信号。

   （亚汇网编辑：章天）

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