油价看似疲软，这三大领域正在闷声发财

汇通财经APP讯——周五（1月2日）欧洲时段美原油2月具体来看，短期驱动因素集中在三方面：其一，地缘风险持续发酵，俄乌冲突再度升级，双方就元旦期间针对平民的袭击事件展开隔空交锋、互相推卸责任，尽管特朗普政府牵头组织了多轮密集谈判，旨在推动这场持续近四年的冲突走向终结，但此次事件导致地缘冲突缓和预期短期受挫；更关键的是，近月以来乌克兰方面持续加码对俄罗斯能源基础设施的精准打击，核心战略意图直指俄方军事资金供应链条，试图从经济层面削弱俄方作战能力，直接影响俄能源出口稳定性。其二，美国限制收紧供应渠道，美国财政部周三正式公布游轮限制名单，涉及四艘隶属于“影子舰队”的油轮，具体包括巴拿马籍“北星”轮、几内亚籍“月潮”轮以及中国香港地区籍“德拉”轮，限制缘由是上述船只本年度持续向亚洲及加勒比地区转运委内瑞拉原油及成品油，协助马杜罗政府突破限制封锁；此项限制直接切断受限制油轮进出委内瑞拉的通道，迫使委国家石油公司（PDVSA）启动应急极端预案，以避免残余燃料库存积压引发炼油厂全面停工。其三，库存数据超预期支撑，美国能源信息署（EIA）周三披露的数据显示，上周美国原油商业库存大幅减少193.4万桶，不仅创下11月中旬以来的最大单周降幅，更是远超市场此前90万桶的预期值，库存去化节奏超预期进一步提振多头情绪。油价不景气但公司景气：炼油、页岩油、供应过剩背景下并非全无机会，结构性红利集中在三大领域：其一，炼油环节盈利韧性凸显，炼油厂高开工率与成品油市场紧平衡形成共振，将持续支撑柴油、汽油利润率走强，其中欧美市场盈利弹性尤为突出，雷斯塔德能源数据显示，2026年欧美地区柴油裂解价差有望持续处于极高区间，并贯穿全年大部分时段，随全球成品油贸易流向动态调整，亚洲、中东地区柴油利润率也将同步受益；其二，美国页岩油产量展现强韧性，在WTI原油60高盛在《2026年面对2026年油价中枢下移与供应过剩的双重压力，大型石油企业、国家石油公司（NOCs）以及美国和国际独立油气公司，将面临较2025年更为严峻的战略平衡挑战，行业分化趋势将进一步加剧。从战略调整来看，企业已启动2026年低价环境的应对预案，但对中长期市场前景仍保持乐观，核心逻辑在于资本配置的战略转向：从可再生能源领域回流至上游油气勘探开发，并加大前沿区域勘探投入，寄望于重大油气发现突破，奠定未来竞争优势。同时，加速布局天然气领域并购成为共识，美国天然气资产有望成为2026年全球油气行业的并购热点区域，资本集中度将进一步提升。在运营策略上，伍德麦肯兹预判，企业将以“现金流稳健”为核心原则应对供应过剩格局，股票回购计划或将成为首要缩减项，优先保障核心业务资金需求。分析师团队总结道：“油价下跌将倒逼行业启动更深层次的结构性成本削减与回购规模收缩，但与此同时，为下一个十年构建核心竞争力、夯实发展基础的行业压力将显著加剧，战略布局的前瞻性与执行力将成为企业分化的关键。”对于上市页岩油企业而言，“保产量”成为核心目标，将通过降低派息率、推进并购整合等方式，实现运营效率提升与管理费用优化，进而对冲全周期生产成本压力。总结与当前市场目光已聚焦于周日召开的OPEC+线上部长级会议，交易员普遍预期该组织将延续11月确立的暂停增产政策，供应端收缩预期将为油价提供阶段性支撑。需明确的是，2026年能源市场仍面临诸多黑天鹅风险，尤其是加勒比海至也门沿线的地缘政治冲突可能突发，此类不确定性虽难以预判，但将直接影响全球能源供需格局重构与投资者风险偏好切换，进而传导至资产定价层面，地缘溢价扰动不容忽视。同时下周的非农将公布美国的就业情况，油价近期调整可能也在反应市场提前定价美国非农或者失业率不及预期。需注意的是，历史经验显示，供需宽松期地缘驱动多呈“快涨快跌”的短期修正特征，短期需警惕58-60美元区间的获利了结压力。同时面对油价下跌导致的油企出清，可能油企会先企稳反弹之后是油价的探底回升，同时由于天然气和原油的伴生开采特点，原油开采项目的出清可能会影响天然气的供给，双击抬升天然气的价格。技术面油价跌破下箱体一半区域后，反弹未过，目前在下箱体的下部进行震荡，反应了油价疲弱的走势，目前箱体下轨依然有较强支撑，但是箱体下沿，即4、5月份形成的双底如果再被叠穿则油价大概率会进一步走弱。同时之前提过，原油和美元指数如果一起下跌则代表更加严峻的供给过剩或需求不足，反之，如果美元和原油一起反弹则暗示原油反弹行情可能会更加持续。（