昨日市场回顾
国际现货黄金盘中跳水连续第三个交易日走低，一度较日高跌近100美元，最终收跌0.83%，截至目前，黄金报价4029.12。
黄金市场基本面综述
美联储——①美联储副主席杰斐逊：就业的下行风险有所上升，但重申需更加谨慎调整政策。②美联储理事库克否认欺诈指控，律师称其为“政治迫害”。③美联储主席候选人哈塞特：就业市场信号混乱，Al或抑制招聘需求。④美联储理事沃勒：支持12月降息25BP,此举将为劳动力市场提供额外保障。即将发布的就业数据发布后也不太可能改变此观点。
关税——①据悉欧盟将警告美国商务部长卢特尼克不要扩大美国钢铁关税的范围。②知情人士：英国正拟定对欧盟钢铁关税的反制措施。③印度贸易官员：印美可能很快就解决对等关税达成一致。印度10月贸易逆差创纪录，因黄金进口飙升、对美出口下滑。
美国11月纽约联储制造业指数远超预期，为2024年11月以来新高。
欧盟委员会：将今年GDP增速预期从0.9%上调至1.3%,通胀正接近欧洲央行的目标。
特朗普抱怨毒品和移民流入美国，暗示愿意扩大他在拉丁美洲的军事行动，包括可能对委内瑞拉、哥伦比亚和墨西哥进行打击。
联合国安理会通过由美国起草的决议，支持美国总统特朗普的加沙和平计划。哈马斯表示，拒绝解除武装。
克里姆林宫：希望在完成必要准备工作后举行普特峰会。
泽连斯基：与法国签署了意向书，将在未来十年内获得100架“阵风”战斗机。
韩国正式向朝鲜提议举行军事会谈，讨论非军事区内军事分界线基准线设定问题。
印尼计划在2026年对黄金产品征收7.5%至15%的出口税。
机构观点汇总
策略师Dilin Wu：国际现货黄金多空交投异常活跃，避险需求对冲美联储官员鹰派言论
国际现货黄金走势方向不明，因市场对12月降息的预期减弱令价格承压，但对美国经济放缓及美联储独立性的担忧支撑避险需求。过去一周，国际现货黄金价格呈现典型的"先涨后跌"模式。反映出多空双方交投异常活跃。一方面，美国经济前景的不确定性增加，以及对美联储独立性的质疑，持续支撑着黄金的避险需求；另一方面随着政府重新开门，多头获利了结，加上美联储官员持续释放鹰派信号，以及市场宽松预期迅速降温，限制了金价的上涨动能。
市场对美联储12月降息的预期在过去一周大幅降温。一个月前市场几乎确信12月将降息（概率约90%），如今该概率已跌破 50%。这是上周金价剧烈波动的核心原因。国债收益率曲线在底部趋陡，表明交易员正在重新评估通胀风险及美联储的宽松节奏。作为无息资产，国际现货黄金因此面临压力。同时，避险情绪导致的股市大幅下挫，也可能因保证金追缴压力加剧了黄金的抛压。
当前国际现货黄金与美元、国债收益率及股市的关联度较低，这意味着价格主要受资金流动而非传统宏观因素驱动，这加剧了短期波动性。
美联储政策转向与政府停摆事件密切相关。虽然政府重新开门为流动性改善带来支撑，但数据真空期导致决策者和交易员难以准确判断经济形势，关键的10月就业、通胀和GDP数据存在明显缺口，11月数据也不完整，这种信息不对称反而增强了国际现货黄金的避险属性。
短期来看，预计国际现货黄金将维持在 4000至4250美元区间波动。市场焦点将转向以下即将发布的延迟数据和关键会议纪要。即将公布的 9月非农数据 将成为重要风向标，虽然滞后，但仍可能成为短期波动的重要催化剂。周三发布的美联储10月美联储会议纪要同样重要。若纪要显示多数官员仍担忧通胀并反对宽松，国际现货黄金可能面临阻力。但若强调经济放缓风险，则可能提供部分支撑。
分析师Barbara Rockefeller：机构和散户的认知错位或许是导致国际现货黄金下跌的原因？
观察各类资产的价格走势，当前市场情绪明显呈现矛盾信号，国际现货黄金违背避险属性下跌，英伟达则与美元同步上涨，恐惧贪婪指数显示极端恐惧却未见避险资产走强。这种混乱格局折射出市场参与者结构的复杂性——从机构到散户的多层级结构中，各层级的操作逻辑各不相同。
专业的资产管理机构虽然难以跑赢指数，但其风险配置能力远胜散户。如今汇市交易者会关注股市动态，而股民未必关心汇率波动。这种认知错位或许能解释为何英伟达上涨时美元走强而国际现货黄金下跌。
若当前市场对美联储在12月降息的预期持续低于50%，股市承压以及美元走强的现象将延续。
但我们预期新数据公布后将扭转这一局面。降息预期回升或许能缓解估值忧虑，使美元重回下行通道，但这仍需美债收益率的走势配合，本次收益率与美元的相关性确实比以往更加不稳定。
分析师Barbara Rockefeller：本周数据将重新点燃美联储的降息预期，市场对官员表态或许过度解读？
在经历一个多月的数据空窗期后，本周终于迎来关键经济指标。今日将公布建筑支出，随后是工厂订单、贸易余额，而最受关注的周四非农就业数据预计将显示新增5万人（8月为2.2万人），表明就业市场保持稳定。
当前核心问题在于如何改变众多美联储官员对12月降息的谨慎态度。这种鹰派倾向已成为股市回调与美元走强的主要驱动力。虽然我们通常不主张单一归因，但确实难寻其他解释美元强势的因素。
前期已公布的劳动力数据明显呈现疲软态势，加之缺乏通胀回升的实证，降息本应顺理成章。但美联储出于公信力考量不愿误判形势，而市场可能过度解读了官员表态——保持谨慎与彻底鹰派存在本质区别。
值得注意的是，降息符合特朗普总统的诉求，其支持者（如沃什、米兰等人）正积极造势。同时，多家地区联储主席将在新年更替，鲍威尔主席任期也将于明年五月届满。
受美联储内部意见分歧影响，利率市场显示的12月降息概率已从一月前的94.4%骤降至今晨的44.6%。但需明确这仅是市场预期而非既定事实，且距离议息会议尚有23天，其间还包含感恩节假期。
我们预计在本周数据公布之后，美联储在12月降息概率将重新回升，这对美元构成利空。而亚特兰大联储的GDPNow预测模型仍处于暂停更新状态。
尽管市场充斥着估值过高与泡沫破裂的警告，道指上周二仍创历史新高，国际现货白银周四亦触及纪录高位。当《经济学人》以“市场如何拖垮经济”为封面标题时，其缺乏数据支撑的论断显然缺乏说服力。
分析师Vishal Chaturvedi：国际现货黄金美盘分析：上行空间持续受限，数据重新公布前震荡概率更高
国际现货黄金本周伊始走势相对平坦，在上周触及了近三周以来的高点之后连续两日收跌，目前保持在4100美元之下持续震荡。主要受美元走强及美联储12月降息预期降温的影响，上行空间或持续受限。
交易员在本周关键数据发布前避免采取激进方向性布局，市场正等待因政府停摆而延迟发布的美国经济数据。焦点集中在即将公布的9月非农就业报告，这将是数周来首次清晰的劳动力市场状况更新。随着市场注意力转向延迟已久的经济数据，国际现货黄金对美联储谨慎立场保持敏感。本周还将公布FOMC会议纪要，在美联储下一步政策方向尚不明朗的情况下，持续震荡的可能性较高。
另外，美元指数近期从两周低点反弹后连续两日走高，目前交投于99.42附近。国际现货黄金同时面临逆风，美国政府停摆结束以及全球贸易紧张局势缓和削弱了其避险吸引力。不过持续存在的地缘政治和经济风险仍使整体前景偏向乐观。
尽管9月非农报告将在本周公布，但劳工部长同时指出，10月CPI数据因未能完成全面采集，可能永远无法发布。在近期多位美联储官员发表鹰派言论后，市场对降息的预期已明显降温。尽管劳动力市场出现软化信号，官员们仍强调通胀是首要关注点。利率市场的预测显示，12月降息概率已从一个月前的94%大幅降至44%。
（亚汇网编辑：林雪）
（亚汇网编辑：林雪）
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