今日黄金技术走势分析：短期回调压力凸显 多空博弈聚焦关键点位

   周一（11月17日），现货黄金目前位于4089.71美元/盎司附近，涨幅为0.12%。

   黄金市场基本面分析

   央行购金成长期支柱，储备结构迎来历史性转变

   全球央行的购金行为正成为黄金市场最核心的支撑力，且呈现出历史性的结构变化。2025年11月出现近30年来首次全球央行黄金储备总价值反超美债的情况，黄金储备总价值达4万亿美元，超过美债的3.5万亿美元，在储备占比上以27%对23%实现反超。这一转变源于各国对美元资产安全感的下降，2022年美国冻结俄罗斯海外储备的举动，促使印度等国纷纷减持美债增持黄金，印度黄金储备已增至880吨。三季度全球央行净购金量环比增长28%，且世界黄金协会预测未来一年全球央行还会继续加仓，不仅新兴国家，发达国家也可能加入购金行列。这种大规模且持续性的央行购金，为金价筑牢了长期底部。

   美联储政策与美国经济前景左右短期波动

   美国经济动态和美联储货币政策是影响黄金短期走势的关键变量。当前市场对美联储12月降息的预期升温，CMEFedWatch工具显示降息25个基点的概率已回升至63%-64%。同时鹰派官员博斯蒂克即将离任，特朗普大概率提名鸽派继任者，这一预期推动美元指数回落至99.56，间接利好黄金。不过，11月17日金价的回调也反映出市场对政策不确定性的担忧，若后续美国经济数据意外向好，或美联储释放维持利率稳定的信号，可能抑制金价反弹。此外，花旗预测2026年美国经济可能进入“金发姑娘”状态，关税下降叠加资本支出和股市走强，会降低黄金的避险吸引力，这也是市场短期获利盘出逃的重要考量因素。

   供需格局失衡，投资需求主导价格走势

   2025年黄金市场的供需矛盾十分突出，投资需求成为推动金价上涨的主力。花旗数据显示，2025年迄今金价从2600美元/盎司飙升至4000美元/盎司，核心驱动力是除央行外的投资需求，其年化净投资需求超3500亿美元，创下历史新高。其中美国投资者是主力军，美国市场黄金ETF净流入占全球总量的60.9%，这类需求多为对冲高利率和关税政策引发的经济风险。供给端则相对刚性，花旗估计当前实物黄金市场存在每年超1000吨的缺口，新增购买需求远超矿产金和回收金的供应量。尽管4000美元/盎司的高价可能导致珠宝需求下降和回收金供应增加，但短期内仍难以缓解供需失衡，不过这也成为17日金价回调的诱因之一，高价下部分投资需求开始止盈离场。

   地缘与全球经济环境提供避险支撑

   全球地缘冲突和经济不确定性持续为黄金提供避险需求支撑。中东及俄乌局势虽有缓和迹象，但并未完全平息，这类局部冲突始终让市场避险情绪保持在一定水平。同时全球经济面临多重挑战，美国债务规模突破34万亿，财政赤字问题突出，通胀压力短期内难以彻底消除，这些因素都推动投资者将黄金作为“安全气囊”配置。此外，全球去美元化浪潮下，美元储备占比持续下滑，黄金在全球外汇储备中的占比已升至近35%，为1990年代中期以来的最高水平。这种宏观经济与货币体系的变革，进一步强化了黄金的资产配置价值，也让其在短期回调中仍具备较强的抗风险能力。

   黄金技术面分析

   尽管当日黄金价格回调，但中长期技术趋势仍具支撑。日线级别来看，国际黄金尚未形成顶部结构，且2022年底以来的上升趋势线未被破坏，高点与低点持续上移的整体格局不变。基本面也为技术面提供支撑，2025年前三季度全球央行净购金902吨，中国央行连续11个月增持，这种刚性需求为金价筑牢长期底部。不过短期利空因素同样不容忽视，美联储主席鲍威尔关于12月降息非定局的表态，可能抑制金价反弹空间。从趋势展望来看，本周黄金大概率呈震荡整理态势，技术面需重点关注国际黄金4110美元/盎司和国内黄金920元/克这两个关键点位的突破情况。若国际黄金站稳4110美元/盎司，有望向4140-4180美元/盎司发起冲击；国内黄金若守住920元/克支撑，或开启修复性反弹，投资者可采取逢高做空为主、支撑位轻仓试多的策略，同时设置止损应对波动风险。

   （亚汇网编辑：章天）

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