今日黄金技术走势分析：金价回调逼近关键支撑 动能指标边际改善

   周三（11月5日），现货黄金目前位于3945.76美元/盎司附近，涨幅为0.36%。

  

   黄金市场基本面分析

  

   一、供需格局：央行购金筑底长期需求，消费市场内外分化

  

   1.供应端：矿产金增量有限，回收金补充短期供给

  

   全球黄金供应维持刚性特征，2025年三季度矿产金产量同比仅增长1.2%，主要金矿企业受开采成本上升（能源价格波动、人工成本增加）影响，扩产计划普遍延后。世界黄金协会数据显示，全球矿产金年产量已连续三年稳定在3600-3700吨区间，短期难有显著增量。

  

   回收金成为短期供给弹性来源，10月国际金价回调期间，全球黄金回收量环比增长8%，部分投资者获利了结释放存量供给。但国内回收市场表现平淡，因首饰金价格与国际金价背离——11月3日周大福首饰金价达1259元/克，较伦敦金现对应价格溢价超40%，消费者惜售情绪浓厚，回收量环比仅增长2%。

  

   2.需求端：央行购金成压舱石，消费与投资需求分化

  

   结构性需求支撑显著：全球央行购金延续强劲态势，2025年三季度净购金量达220吨，环比增长28%，创2024年二季度以来新高。新兴市场央行是主要买家，印度、巴西等国为对冲美元资产风险，持续增持黄金储备，这一“逆周期”配置行为形成金价长期底部支撑，也是黄金与原油等周期品基本面的核心差异点。

  

   消费需求内外背离：国内黄金消费呈现“价格越涨越买”的特征，老铺黄金10月末调价18%-25%后，门店客流量仍环比增长15%，婚庆与投资性消费叠加推动10月国内黄金首饰销量同比增长12%。但国际黄金消费疲软，欧美地区10月金饰销量同比下降5%，受通胀回落与经济预期低迷压制，形成“国内消费热、国际消费冷”的分化格局。

  

   投资需求阶段性退潮：黄金ETF持仓出现松动，截至11月4日，全球最大黄金ETF（SPDRGoldShares）持仓量较10月峰值下降6.8吨，反映短期投资者在技术面破位后获利了结。但商品类QDII基金呈现“被动增持”特征，易方达资源行业混合等产品将黄金相关标的仓位提升至15%，通过配置黄金对冲原油下跌风险。

  

   二、宏观核心驱动：美联储政策成短期锚，地缘风险提供缓冲

  

   1.美元与利率：鹰派降息预期压制短期估值

  

   美联储政策转向成为影响金价的核心变量。10月议息会议虽降息25个基点，但主席鲍威尔明确表示12月降息“并非板上钉钉”，加之堪萨斯城联储主席施密德等官员公开反对进一步宽松，市场对12月降息的概率预期从83%降至65%。利率预期抬升推动美元指数反弹至99.7上方，以美元计价的黄金资产吸引力边际减弱，这与技术面中“日线级别均线压制”形成共振。

  

   但中长期利率中枢下行趋势未改，市场预期2026年底联邦基金利率将降至3.04%，实际利率下行空间仍为金价提供支撑。这种“短期压制、长期支撑”的预期差，使得伦敦金现在3900美元/盎司附近形成阶段性企稳，与原油“供需过剩导致持续承压”的逻辑形成分化。

  

   2.地缘与政策：风险缓释与不确定性并存

  

   地缘政治风险呈现“局部升温、整体降温”特征：中美在吉隆坡达成贸易议题框架协议、欧洲呼吁俄乌重启和谈，叠加以色列南部紧急状态解除，短期避险情绪退潮，成为10月下旬金价回调的重要诱因。但中东局势仍存变数，以色列对加沙地带恢复打击，美国在加勒比海军事部署升级，地缘不确定性为金价提供底部缓冲，这也是技术面未跌破3900美元支撑的核心基本面原因。

  

   国内政策层面，11月1日实施的黄金税收新政降低了产业链交易成本，长期利好国内黄金市场流动性提升。但短期未能弥合内外价差，沪金期货与伦敦金现价差扩大至2.5元/克，反映出人民币汇率波动与国内消费溢价的叠加影响。

  

   黄金技术面分析

  

   伦敦金现日线图显示，价格已连续3个交易日在3920-3950美元/盎司区间震荡，5日均线（3952美元/盎司）与10日均线（3978美元/盎司）仍呈向下发散态势，但斜率较前几日放缓，显示空头动能有所衰减。MACD指标虽维持在零轴下方，但绿柱长度从11月3日的28.6收窄至11月5日的15.2，柱状体收缩信号暗示回调力度减弱，与原油“MACD持续下行”的弱势形成对比。

  

   相对强弱指数（RSI）从11月4日的32回升至37，脱离超卖区间（≤30），且未出现“价格创新低、RSI未创新低”的底背离形态，短期企稳概率提升。这一信号与提及的“3900-3920美元/盎司区间形成阶段性支撑”判断相印证。

   （亚汇网编辑：章天）

  

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