贵金属成“迷因资产” 芝商所上调保证金以维护市场完整性

汇通财经APP讯——2025年最后一个交易日，芝加哥商品交易所（CME）宣布三天内第二次上调贵金属期货保证金，此举在市场引发震动。部分市场观点担忧这可能预示多年贵金属牛市终结，零售交易者则将其解读为机构对散户的压制。对此，凤凰期货与期权公司总裁凯文·格雷迪（KevinGrady）给出了不同视角，认为此次调整本质是交易所为维护市场秩序、防范风险而采取的必要举措，与牛市终结无关。格雷迪表示，理解CME的举措需先厘清当前市场参与者结构及期货市场的核心功能。他指出，当前贵金属市场已被投机者主导，叠加节假日期间资深交易员离场、市场流动性偏低的背景，短期波动大幅放大——白银单日波动幅度可达5至7美元，这种极端走势绝非理性投资行为，CME上调保证金正是为了遏制无序波动，维护市场完整性。在格雷迪看来，此次市场波动中，期货经纪商（FCM）及依赖其清算服务的机构面临最大风险。他解释，白银7美元的单日波动背后蕴含巨大资金敞口，清算所及FCM早已通过内部渠道上调保证金要求，例如StoneX、盈透证券等机构均已针对客户提高保证金门槛。“这些机构不愿看到客户因极端波动爆仓，就像对待‘电子游戏’般随意交易，进而引发连锁风险。”格雷迪强调，当前贵金属市场的波动已达到“非理性水平”，机构的风险防控举措势在必行。格雷迪直言，白银、铂金、钯金已沦为“迷因资产”（因社交媒体传播、投资者跟风炒作而短期价格大幅波动的资产），这与期货市场的核心定位相悖。期货市场的初衷是为产业客户提供套期保值工具，而非供投机者短期炒作。“当市场被投机行为主导，真正需要通过期货市场对冲风险的企业将受到影响，交易所必须出手维护市场的核心功能。”他指出，节假日等低流动性时段向来是投机者兴风作浪的窗口期，历史上复活节周末、