2026年1月15日，全球镍及不锈钢市场掀起“春节前狂热行情”——LME镍价隔夜飙涨6.73%至18785美元/吨，长江有色金属网1#镍价单日跳涨5100元至152100元/吨，沪镍主力合约盘中震荡报收147260元/吨，不锈钢期货主力合约同步走强，无锡304不锈钢现货报价攀升至14395元/吨。这场跨越国内外市场的联动上涨，背后究竟藏着怎样的“三重引擎”？
宏观流动性转暖：工业金属的“金融属性”重燃
全球宏观环境正悄然生变。随着主要经济体货币政策转向预期升温，持有无息资产的机会成本显着下降，工业金属的金融属性被重新激活。资金在板块轮动中加速流向镍、铜等有色金属，形成“宏观流动性转暖-金融资本配置-价格上行”的正向循环。这种宏观层面的资金推动，与产业层面的供需变化形成共振，成为本轮行情的重要推手。
印尼“配额收紧”政策：供应趋紧的“硬逻辑”落地
作为全球镍矿供应的“压舱石”，印尼近期明确2026年镍矿生产配额（RKAB）将大幅下调至2.5亿-2.6亿吨区间，较此前3.64亿吨的规划降幅超28%。这一政策信号瞬间点燃市场对中长期镍矿供应趋紧的预期。更值得关注的是，印尼可能同步调整矿业税费规则，通过提升资源附加值从成本端为镍价提供支撑。这种“配额收紧+成本抬升”的组合拳，直接强化了市场对镍价中长期上行的信心。
春节前产业链博弈：供需再平衡中的结构性亮点
临近春节，产业链各环节正经历复杂的供需再平衡。供应端呈现“长期收缩”与“短期弹性”的矛盾：长期看，印尼政策导向指向供应体系重塑，全球镍矿供应面临结构性收缩；短期看，部分地区精炼产能回升形成缓冲，不锈钢粗钢排产整体平稳，但高镍钢种产量受抑制。需求端则显现“季节性放缓”与“结构性亮点”并存的特征：传统建筑、家电领域因假期临近采购节奏放缓，但新能源电池领域备货需求平稳，更值得关注的是商业航天等新兴领域对特种不锈钢的需求正在崛起，为行业长期发展开辟新赛道。
库存去化与成本传导：产业利润的重新分配
近期社会库存虽处高位，但已显现去化迹象，压力有所缓解。成本压力沿产业链自上而下传导：上游矿产价格保持强势，中游产品报价随之抬升，但下游制造企业面临利润挤压，正通过调整原料结构、优化工艺等方式应对，产业利润的重新分配正在进行。这种“成本推动-利润再分配”的过程，将影响产业链各环节的盈利能力与市场行为。
投资策略：理性看待波动，聚焦结构性机会
综合来看，镍及不锈钢价格短期内在“强预期”与“弱现实”的交织下，大概率呈现高位震荡格局。市场情绪已部分反映政策利好，而显性库存、下游接受度及假期因素将对价格上行空间形成约束。投资者需保持理性，关注三大核心变量：印尼政策执行细节（如配额落地节奏、税费调整力度）、全球库存实际去化速率、春节后下游需求复苏强度。布局上，可着眼长远，重点关注在资源掌控（如印尼本地矿山资源）、成本控制（如一体化冶炼企业）、高端产品研发（如特种不锈钢、新能源材料）上具备明确优势的行业领军企业，以及能够有效平滑原材料价格波动的循环经济模式。短期市场的波动，或将提供更清晰地审视产业长期价值的机会。
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