随着美国政府历史性停摆结束带来的宽慰感逐渐消散，加之在大量经济数据即将席卷市场以及对美联储能否在12月顺利降息的担忧笼罩下，本周华尔街谨慎情绪占据上风。
在美联储鹰派信号引发的全球抛售潮下，美股盘中也大幅下挫，人工智能等动量交易者青睐的热门板块走势震荡。周五标普500指数在短暂收复1.4%的跌幅后，收盘几无变动。英伟达在财报发布前股价上涨。
本周的风险厌恶情绪加深了比特币的抛售。比特币已从10月初创下的历史高位回落，2025年至今仅录得微幅上涨。这一最大的数字资产跌破了95000美元关口。CoinGecko数据显示，在10月10日遭遇190亿美元清算、进而导致整个加密货币总市值蒸发超过1万亿美元之后，加密市场持续承压。
10年期美债收益率上升了三个基点，至4.15%。尽管美债收益率持稳，美元却未能借此走强。美元指数本周下跌0.28%，在守住周四98.991的低点后，收于99关口上方。由于没有关键数据指标，市场一直被困在近期的波动区间内，导致美元指数在下周来临之际处于守势。
现货黄金周五盘中暴跌超3%，最终收跌逾2%。市场认为美联储在12月降息的可能性降低，这正在挫伤黄金和白银市场的势头。不过，本周黄金仍累涨逾2%。
“当遇到追加保证金通知和清算时，交易员会平掉所有头寸来释放保证金……这部分解释了为何即使是在这种避险环境下，连黄金也在下跌，”City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示。
外汇市场：美元指数本周整体略微承压，一度跌破99关口，周五收于99.26，连续第二周收跌。美国政府最长停摆结束，关键经济数据仍需时间才能陆续公布。美联储官员陆续释放鹰派信号，12月降息概率下降。非美货币方面，日元兑美元自2月以来首次跌破155关口，市场认为，日本官员可能进行口头干预以遏制日元下滑。另外，欧元兑美元本周明显走高。英镑兑美元震荡剧烈，周五财政大臣里夫斯据悉放弃提高所得税计划，因财政预测意外改善。
黄金市场：贵金属价格整体走高。现货黄金在美元走低和避险资金双重影响下得到提振，最高触及4245美元/盎司。现货白银走势类似但涨幅更大，一度涨近10%。周五，现货金银均快速跳水，周内涨幅缩窄。其中，金价日内跌超100美元。本周，现货黄金收于4085美元/盎司，上涨2.09%。现货白银收于50.58美元/盎司，上涨4.61%。
原油市场：油价方面，WTI和布伦特原油均出现周中大幅下跌后震荡回升的走势。OPEC最新月报显示，其对第三季度全球原油市场的预估从“供应短缺”调整为“供应过剩”；IEA连续第六个月上调明年全球石油供应过剩量预测，预计需求将在本十年末停止增长。
市场要闻回顾
1. 美国政府最长停摆结束，经济数据发布混乱
当地时间11月12日晚，特朗普签署联邦政府临时拨款法案，结束美国史上持续43天的最长政府停摆。该法案为大部分联邦机构按现有水平提供资金至2026年1月30日，此次停摆或使美国GDP下降逾0.1个百分点。
停摆结束后，经济数据发布仍混乱。美国商务部公告，11月26日21:30公布第三季度GDP修正值，当日23点发布10月份个人收入、支出及PCE指数；劳工部统计局下周四21:30发布9月非农就业报告，11月21日发布9月实际薪资等数据，但10月份CPI数据能否发布不确定。此前，美国国家经济委员会主任哈塞特称，因史上最长停摆，77年来首次不会发布10月份失业率数据。关于10月份新增非农人口数据，白宫内部口径不一，哈塞特称就业创造数据仍会计算，新闻秘书莱维特曾表示整个就业报告可能不发布。原定本周四公布的10月份CPI未出炉，未来是否发布尚不清楚，莱维特曾暗示可能不发布，哈塞特未置评。劳工统计局预计几天内更新经济数据发布日历，恢复正常发布或需数月甚至更久，因该机构面临人手不足、领导职位空缺等挑战。经济学家认为，10月份的CPI和就业报告虽可能不准确，但仍能提供参考，11月份经济报告也可能因统计机构需先完成9月和10月报告工作而推迟。本周ADP周报显示，美国劳动力市场10月下旬放缓，截至10月25日的四周内，美企平均每周减员11250人；10月小企业乐观程度指数跌至六个月低点，受盈利恶化及经济信心减弱拖累。
2. 美联储鹰派崛起，12月降息概率骤降
市场分析认为，除非延迟发布的数据出现重大意外，否则美联储今年第三次降息合理性迅速减弱。据CME“美联储观察”，12月降息25个基点概率为51.6%，一个月前交易员认为可能性高达95.5%。
“美联储传声筒”Nick Timiraos指出，官员们在关税影响、就业增长原因及利率水平等问题上分歧明显，鲍威尔面临平衡各方意见挑战。一方面，美联储理事米兰主张12月至少降息25个基点，认为50个基点更合适；旧金山联储主席戴利表示，美国就业增长放缓主要源于需求疲软，关税未引发广泛通胀，需对进一步降息保持开放态度。另一方面，多位官员态度鹰派，倾向明年1月前不再降息。圣路易斯联储主席穆萨勒姆称进一步放松政策空间有限，必须谨慎行事；副主席菲利普·杰斐逊强调接近中性利率时稳步推进政策合理；波士顿联储主席柯林斯认为通胀仍高且关键数据缺失，短期内不宜进一步降息，维持现有利率更合适；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出经济活动韧性超预期，对降息必要性持谨慎态度；克利夫兰联储主席哈玛克明确表示当前利率不足以限制经济过热，需保持政策限制性立场，预计通胀压力持续至年底及明年初。
因规模达12万亿美元的短期融资市场流动性紧张，机构呼吁美联储采取更有力措施。纽约联储主席威廉姆斯强调重启债券购买是技术性操作，并非货币政策转向；关键人物罗伯托·佩尔利表示银行准备金不再充裕，美联储即将启动资产购买维持流动性，呼吁华尔街积极使用央行常备回购工具。人事变动方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克宣布明年2月任期届满时退休，其退休被视为政治压力下的妥协，可能削弱美联储内部鹰派声音。白宫官员哈塞特表示若被提名为美联储主席，将接受任命并支持更大幅度降息，认为当前利率有下调空间，甚至提出降息50个基点的合理性，还指出美联储决策存在党派倾向，计划推动研究体系改革。
3. 美国发动“南方之矛”行动，委内瑞拉部署游击战术
当地时间11月13日，美国国防部长宣布启动“南方之矛”行动，由“南方之矛”联合特遣部队和美国南方司令部领导，目标是打击毒品恐怖主义，清除西半球毒品威胁，保卫美国国土安全。同时，美国国防部宣布五角大楼两个主要入口牌匾更换为“战争部”字样，引发外界对美国军事行动意图的广泛关注。
据报道，特朗普本周听取了在委内瑞拉境内开展军事行动的各种方案简报，但尚未决定下一步行动，仍在权衡扩大军事行动的风险和收益。自9月初以来，美军已在加勒比海和拉丁美洲太平洋沿岸袭击至少19艘疑似贩毒船只，造成76人死亡。美国“福特”号航母编队抵达拉美水域，随行包括3艘“阿利·伯克”级导弹驱逐舰，航母搭载超过4000名水兵和数十架攻击、侦察及支援飞机。委内瑞拉正准备通过“全民游击战”抗击可能的美军入侵，已在280多个据点完成战斗部署，5000枚导弹就位。因该国军队训练不足、装备老化，常规战争难以持久，故计划采取游击战术和制造街头混乱抵抗外敌。
4. 普特会再现可能性？乌克兰称年底前停止与俄谈判
11月14日，俄军对乌克兰首都基辅发动大规模空袭，造成至少1人死亡，24人受伤，基辅几乎所有地区均遭袭击，包括居民楼、办公大楼和医疗机构，供热系统被破坏。乌克兰总统泽连斯基称，俄军动用430架无人机和18枚导弹袭击乌克兰多地。同时，俄乌双方在顿涅茨克的波克罗夫斯克（红军城）激战，俄乌兵力比在10:1到8:1。
此前，围绕俄美高层会晤及乌克兰冲突谈判出现新动态。俄罗斯外长拉夫罗夫表示，若美国恢复俄美元首会晤提议并着手筹备，俄方愿参与讨论，还愿就特朗普关于俄恢复核试验的疑虑进行沟通。美国国务卿卢比奥回应称，特朗普与普京再次会晤的前提是会谈必须为结束俄乌冲突带来实质性进展，此前特朗普曾因双方在乌克兰问题上的分歧搁置与普京的会晤计划。当地时间12日，乌克兰外交部宣布，因缺乏成果，乌克兰方面至少在今年年底之前将停止与俄罗斯进行和平谈判。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫回应称，若乌方拒绝继续对话，未来将不得不在更不利的处境下重返谈判桌，俄方将继续开展特别军事行动，直至实现普京总统设定的目标，俄方始终致力于和平解决乌克兰问题，对政治外交途径持开放态度。
5. 南亚局势：印巴首都接连爆炸，柬泰边境冲突再起
本周一、周二，印度新德里和巴基斯坦伊斯兰堡分别发生爆炸事件，共造成25人死亡，56人受伤。印度新德里红堡地铁站附近汽车爆炸，巴基斯坦伊斯兰堡法院外发生自杀式袭击。巴基斯坦防长宣布进入战争状态，指责印度支持恐怖主义，印方否认。印度总理莫迪誓言查明真相，将幕后策划者绳之以法。
柬埔寨和泰国边境冲突再度升级。11月12日，泰国因柏威夏寺附近地雷爆炸致士兵受伤，宣布暂停执行和平协议，并推迟释放柬埔寨士兵。泰国指责柬埔寨挑衅，柬埔寨否认埋设新地雷，双方互相指责，局势紧张。
6. 六十年传奇终谢幕，巴菲特发出最后一封致股东信
本周，巴菲特发出“最后一封”致股东信，表示将不再撰写年度报告，但会保留感恩节致股东信的传统。他高度评价阿贝尔，认为其是管理伯克希尔的最佳人选。巴菲特还表示将加快向三个子女基金会捐赠遗产的进度，11月10日，他已将1800股伯克希尔A股转换为270万股B股，捐赠给多个基金会，捐赠金额超过13亿美元，并强调加快捐赠并非担忧伯克希尔前景。
7. 特朗普计划扩大食品关税豁免，接近与瑞士达成贸易协议
为缓解国内食品价格高涨问题，特朗普政府推行一系列贸易协定，与阿根廷、危地马拉、萨尔瓦多和厄瓜多尔达成框架协议，旨在降低牛肉、香蕉和咖啡豆等日常食品的关税和贸易壁垒。其中与阿根廷的协定最具分量，两国将在关键产品领域相互开放市场，阿根廷为美国商品出口提供优惠市场准入，涵盖多个领域，美国将取消对某些无法获得的自然资源及非专利医药原料的对等关税，这一政策调整被视为特朗普关键经济政策的最新倒退迹象，可能超出9月行政命令的豁免范围。
周五，美国与韩国达成贸易协定，韩国将投资3500亿美元，其中1500亿美元投入美国造船业，2000亿美元用于其他关键工业部门，协议还包括韩国获得核潜艇建造权，在多个领域与美国建立战略伙伴关系，以及分期支付2000亿美元现金稳定韩元汇率。另外，瑞士与美国达成关税协议，将其对美出口产品所遭受的惩罚性关税从39%降至约15%，瑞士商界领袖介入推进谈判，从场外游说转向直接与特朗普政府接触。
8. 阿里巴巴“千问”项目曝光：食堂粤菜窗口成意外“泄密点”
11月13日下午，阿里巴巴港股股价异动，一度拉升涨近6%。据外媒当天报道，阿里巴巴已秘密启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造同名个人AI助手——千问APP，全面对标ChatGPT。知情人士透露，未来几个月内，阿里巴巴将在该应用中逐步增加智能体AI功能，支持包括淘宝在内的购物场景，最终目标是让“Qwen”成为功能完备的AI智能体，还计划推出海外版本推动全球化布局。公司已从内部调集逾百名开发人员参与此项目，有爆料称项目团队中广东籍员工较多，从阿里食堂粤菜窗口的火爆人气可见一斑，烧鸭饭甚至卖到脱销，引发业内对项目内容的猜测。由于广东地区在AI领域人才众多，有人推测该项目大概率与AI相关。阿里巴巴对此未置评，若属实，此项目将是阿里巴巴在面向消费者业务中探索盈利模式的最大举措之一，公司希望通过将AI能力融入购物场景，借助电商优势吸引更多用户。
9. 软银清仓英伟达，筹资向OpenAI追加投资
软银集团据悉在2025年10月完成对英伟达股票的清仓，涉及3210万股，套现金额高达58.3亿美元，消息导致软银股价次日暴跌10%，并连续第三天遭到抛售。这一举措是为筹集资金用于对OpenAI的投资，软银计划通过愿景基金2号向OpenAI追加225亿美元投资，预计12月完成注入。此前，软银曾在2019年清仓英伟达，当时投资收益为30亿美元，若未抛售，如今浮盈将超过2400亿美元，软银创始人孙正义曾公开表示后悔出售英伟达股票。尽管软银股价过去一周因市场对AI泡沫的担忧大幅下挫，但截至9月的三个月内仍飙升78%，创下自2005年12月以来的最佳季度表现。软银宣布将于明年1月1日实施股票拆分计划，旨在提高股票流动性并扩大股东基础。
（亚汇网编辑：林雪）
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