亚盘市场行情
周四，美元指数震荡下跌，盘中因美国GDP和初请数据好于预期而有所反弹，截至目前，美元报价97.97。
外汇市场基本面综述
美联储方面
①库克正式就解雇风波起诉特朗普，鲍威尔也成被告。库克的律师称房贷争议或因“文书错误”而起。
②美法官定于本周五就库克起诉特朗普举行听证会，该法官由拜登提名，料最终将在最高法院见分晓。
③特朗普提名的美联储理事提名人米兰有望在美联储9月决议前得到确认。
④美联储理事沃勒：支持美联储9月会议降息25个基点，预计未来3—6个月将进一步降息。
⑤IMF二把手：市场仍信美联储独立性，但实际风险不容忽视。
⑥欧洲央行管委雷恩：特朗普对美联储独立性的施压，可能对金融市场和实体经济产生重大全球性影响。
*关税方面
①欧盟提出立法提案，拟取消部分美国商品关税，以推动美方降低汽车关税。
②无惧美国关税威胁，印度9月俄油进口量预计环比增10%至20%。
③美国官员：未来六个月内，发往美国的包裹将征收80至200美元的统一关税，此后将按特定关税率征税。
*俄乌局势方面
①德国总理默茨：泽连斯基和普京不会举行会晤。
②美媒：欧洲提议为俄乌设40公里前线缓冲区。
>美国总统特朗普考虑在中期选举前召开全国共和党大会。
>英法德重启对伊朗实施联合国制裁的程序，联合国安理会将于周五就此召开会议。
>以色列袭击也门萨那，据悉目标为胡塞武装高级政治人物。
机构观点汇总
德商银行：菲律宾央行似乎即将结束宽松周期
德国商业银行研究分析师在一份报告中写道，菲律宾央行似乎接近其宽松周期的尾声。他们表示，与之前的会议相比，菲律宾央行周四的语气不那么温和。行长已经暗示，今年有可能再降息一次。分析师表示，通胀预计将保持稳定，远低于央行2%-4%的目标区间。“这不太可能成为今年剩余时间货币宽松的制约因素。”德国商业银行研究预计菲律宾央行将在年底前再降息25个基点。
渣打：美国非农人口月均增长要达到X万人才能使失业率保持稳定
在我们的统计数据显示，即便考虑到美国近期移民数量下降，要保持失业率稳定的话，需要美国劳动统计局（BLS）公布的非农新增就业人口月度均衡增长达到17万才可以。而近期投资者与美联储政策制定者竞相压低对均衡就业增长的预估，甚至出现5万或更低的预期。但他们都忽略一个事实，即官方公布的非农新增人口有很大部分并非基于抽样调查，不包含行为成分，且为预先设定，很可能存在误差。
根据我们的测算，美国今年以来非农新增人口真实的月均数据仅约7万人。盲目采信官方数据的投资者和政策制定者可能加剧货币政策预期的鹰派偏见。这种高估源于BLS采用的出生-死亡调整模型——该基于自回归的模型在年初预设后便忽略劳动力市场后续变化，且与净企业开业创造就业的实际计数日益脱节。
若是机械地解读非农数据，自2024年依然现存私营企业每月仅新增2.5万个岗位，而净新设企业每月贡献超10万个岗位。这与被视为黄金标准的商业就业动态（BDM）数据相矛盾：BDM显示2024年净企业开业仅占总就业创造的20%。更重要的是，BDM数据显示净企业开业创造的岗位数量降幅远大于NFP数据。
若以此为标准进行调整，出生-死亡调整反映相同降幅，则月均非农新增人口应下调至7万。这也是我们认为BLS公布非农新增人口月均需要达到17万才能维持劳动力市场均衡，其中10万对应人口结构与移民驱动的真实就业增长，7万则为数据偏差。
但需要注意的是，新增就业岗位的放缓并非是2024年美国大选之后才出现的。该趋势自2023年初显现并延续至2024年，BDM数据在2024年初已稳定在低位，而2025年NFP抽样数据表明现存企业的就业增长疲态依旧。尽管2025年1月以来未见就业加速恶化，但也没有迹象显示疲软态势出现好转。
瑞银：法债的疲软表现可能会因...而加剧，公司债可能更为安全？
近期，法国政坛再度陷入了熟悉的政治危机当中。总理弗朗索瓦·巴鲁因不受欢迎的预算削减计划，可能在9月8日的信任投票中遭遇失利——反对党日前已明确表态将投出反对票。根据其提案，法国需要实施总额440亿欧元的支出削减，以缓解去年高达国内生产总值5.8%的预算赤字压力。巴鲁表示，若政府未能获得足够支持，总统马克龙不会考虑再次解散国民议会。本周至今，法国CAC40股指累计下跌超3.3%，银行股成为拖累指数的主要因素。法德十年期国债收益率利差也已经扩大至77个基点，接近近四个月以来的最高水平，反映出法国债务风险溢价上升和资金向德国安全资产的转移。
在我们的预测中，若无法通过能有效削减高赤字的预算案，可能加速法国信用评级遭遇负面调整的风险。我们维持此前预测，至少有一家评级机构将下调法国主权债务评级。失去高评级资格很可能加剧法国债券的疲软表现。倘若巴鲁政府倒台，法国可能面临新任总理任命或提前大选；但这两种结果预计均难以化解财政挑战。对全球投资者而言，我们仍建议优先选择该地区部分投资级公司债而非主权债，五年左右的中期品种可提供可观的风险调整后收益。
德国贝伦贝格银行：美国尾部风险显着升温，央行独立性受损会带来什么危机？
美国吃在在未来几年仍将超过GDP总值的6%。美元曾经的避险地位以及作为全球性的储备货币曾保住美国以低利率融资，但是全球市场对美联储信任的侵蚀和特朗普政府反复无常的政策正在危机这种特权。我们认为其所推行的财政政策是不可持续的，“债券义警”终将通过推高长期收益率迫使美国政策增税。虽然短期内无需担心美国出现金融危机，但是尾部风险已经明显上升。
现阶段，美国长期通胀预期稳定在2.1%-2.5%区间内，但持续的高通胀水平可能会导致长期预期脱锚并升至3%。截至美联储或许需要沃尔克式的加息已重建自身公信力。美联储越顺从政治压力，长期通胀预期攀升的可能性就越高。历史经验带来的教训历历在目，前有尼克松在1972年施压伯恩斯将政策利率维持在低水平，导致70年代末美国出现恶性通胀。后有土耳其总统撤换加息行长之后，里拉暴跌50%、通胀飙升至60%以上。这些案例无不警示央行的独立性对市场和国家而言至关重要。
（亚汇网编辑：林雪）
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