2025年9月，欧元兑美元汇率在复杂多变的宏观经济环境中呈现出高位震荡的态势。欧元区经济数据的企稳、通胀趋势的微妙变化、欧央行政策立场的转向，以及美欧贸易关系的紧张，共同构成了影响欧元汇率的关键因素。展望10月，欧元兑美元汇率预计将继续在高位徘徊，但需警惕美欧关税不确定性带来的下行风险。
一、9月欧元汇率高位震荡的背后
1. 欧元区经济数据企稳，服务业表现亮眼
9月，欧元区经济数据出现企稳迹象，以PMI数据为例，综合PMI从8月的51上升至51.2，高于市场预期的51.1。服务业PMI的强劲表现成为亮点，自前值的50.5上升至51.4，显示出服务业活动的扩张。然而，制造业PMI从50.7下降至49.5，首次跌破荣枯线，反映出制造业面临的持续压力。
在欧元区两大主要经济体中，德国和法国的经济活动表现不一。德国服务业增长达到今年最快水平之一，综合PMI从8月的50.5上升至52.4，大超市场预期，服务业PMI更是从8月的49.3大幅上升至52.5，创下最近8个月以来的最高水平。然而，制造业PMI从8月的49.8进一步下滑至48.5，跌至最近四个月低位。相比之下，法国经济表现受到政府预算削减谈判僵局的影响，综合PMI从8月的49.8降至48.4，制造业和服务业PMI均大幅下滑，显示出经济活动的收缩。
2. 通胀下行趋势放缓，核心CPI持平
欧元区8月通胀同比增速自前值的2.1%下降至2%，不及市场预期的2.1%；环比增速同样自前值的0.2%下降至0.1%，低于市场预期的0.2%。然而，欧央行尤为关注的核心CPI同比增速再次录得2.3%，持平于前值，表明通胀回落的过程进展遇阻。尽管如此，服务业通胀的回落可能对欧央行来说是个好消息，8月服务业通胀从前值的3.2%下行至3.1%。
欧央行公布的调查数据显示，未来1年期的通胀预期自前值的2.6%上升至2.8%，3年通胀预期依旧维持在2.5%的水平。这表明市场对未来通胀的预期有所上升，但长期通胀预期仍保持稳定。随着人均工资同比增速的放缓，劳动力成本对内生性通胀的贡献在逐步减弱，加之欧元近几个月的整体走强，有助于抑制物价压力。因此，欧元区通胀大概率会在四季度继续下行的趋势。
3. 欧央行政策立场转向鹰派，市场降息预期消退
欧央行在9月初的议息会议上如期按兵不动，但整体基调更偏鹰派。欧央行上调了今明两年的通胀和今年对经济增速的预测，拉加德在发布会上表示欧元区“去通胀”的过程已经结束，通胀目前正处于欧央行希望看到的位置。近期，欧央行内部的鹰派正在重新掌控利率政策的话语权。Isabel Schnabel认为，虽然欧盟已经基本决定不对美国的关税政策实施反击，但由于供应链的关联性，美国加征关税总体上会推高欧元区通胀。
在此背景下，OIS市场对欧央行已经不再有任何的降息预期。市场认为，欧央行在年内不会采取进一步的降息行动，这将对欧元汇率形成支撑。然而，这也意味着欧元汇率的上涨空间可能受到限制，因为市场已经充分消化了欧央行政策立场的转变。
4. 美元先跌后涨，欧元维持高位震荡
9月，美元汇率先跌后涨，对欧元汇率产生了显着影响。月初，美国8月非农数据的意外大幅走弱使得市场对美联储的降息预期明显走高，美元汇率承压下跌。与此同时，欧央行月初会议上的鹰派按兵不动为欧元在1.16附近提供了关键支撑。此后，欧元一度走高至年内新高1.19附近之后才有所回落。
在美元先跌后涨的影响下，欧元整体维持在年内高位震荡。截至9月26日收盘，欧元/美元收涨0.15%左右，在G10货币中排名第5。这表明欧元在9月表现出了较强的韧性，尽管面临多重不确定性因素，但仍能维持高位震荡的态势。
二、10月欧元汇率展望：高位震荡或延续
1. 欧央行10月议息会议：按兵不动成定局
展望10月，欧央行议息会议将成为市场关注的焦点。基于当前的经济数据和通胀形势，欧央行在10月会议上按兵不动将成为定局。欧央行已经明确表示“去通胀”的过程已经结束，通胀目前正处于其希望看到的位置。因此，欧央行没有理由在短期内采取进一步的政策行动。
然而，市场可能将关注点放在发布会上拉加德对下次12月会议的暗示上。如果她强调欧美贸易关系的不确定性可能给欧元区经济带来的风险，那么市场可能会对12月产生一定的降息预期。这将限制欧元的上涨幅度，因为降息预期通常会对货币汇率产生负面影响。
2. 美欧关税不确定性：需警惕下行风险
近期，美欧贸易关系再次成为市场关注的焦点。当地时间9月25日，特朗普在其社交媒体宣布自10月1日起对多类进口产品实施新一轮高额关税。尽管次日美国白宫表示最新针对药品的关税措施不适用于已与美国达成贸易协定的国家，且美国自欧盟进口的药品关税上限依旧是15%，但特朗普反复无常的贸易政策持续加剧了不确定性。
，相关关税政策升级的风险将会使欧元区经济的前景面临下行风险。关税增加将推高欧元区企业的生产成本，降低外部需求，从而对经济增长产生负面影响。这可能也会对欧央行未来的利率政策产生影响，如果经济增长放缓超预期，欧央行可能会考虑采取进一步的政策宽松措施。
3. 美元下行压力或支撑欧元
在10月，美元可能面临的下行压力可能对欧元产生一定的支撑。随着市场对美联储降息预期的波动以及全球经济形势的变化，美元汇率可能面临调整压力。如果美元出现下跌，欧元作为相对强势的货币可能会受到投资者的青睐，从而维持高位震荡的态势。
然而，这种支撑作用可能有限。因为欧元区经济本身也面临多重不确定性因素，包括美欧贸易关系、制造业疲软等。这些因素可能限制欧元的上涨空间，使得欧元在高位震荡的行情中难以突破。
4. 欧元/美元10月或维持高位震荡
综合以上分析，欧元/美元在10月或许较难走出突破行情。尽管欧央行大概率会在10月按兵不动，但关税不确定性、制造业疲软等因素可能限制欧元的上涨空间。同时，美元可能面临的下行压力可能对欧元产生一定的支撑作用，但这种支撑作用可能有限。
因此，预期欧元/美元在10月将维持高位震荡的行情。投资者应密切关注欧央行政策动向、美欧贸易关系变化以及全球经济形势的发展，以制定合理的投资策略。在高位震荡的行情中，投资者可以采取波段操作策略，把握汇率波动的机会，同时控制好风险。
（亚汇网编辑：慧雅）
免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表亚汇网立场，亚汇网仅提供信息展示平台。
更多行情分析及广告投放合作加微信: hollowandy
