在我们的基准情景下，欧洲央行可能在2027年第三季度加息。相较于过往决策周期，各央行的政策触发门槛均已显着提高，其中欧洲央行的情形尤为特殊。对欧央行而言，短期内“更高的行动门槛”主要指向进一步的宽松方向。鉴于其2026年通胀预测低于目标水平，进一步降息在理论上具备合理性。若采用偏鸽派的风险管理框架，在经济更易受负面冲击或正面因素未如期兑现的情况下，政策天平可能再度向降息倾斜。然而，这一鸽派解读面临多重因素的制约。一方面，部分决策层成员持有更偏鹰派的立场；另一方面，欧元区经济增长动能已现回暖迹象。同时，欧央行货币政策整体已回归中性区间，这也支持其维持当前政策立场更长时间。我们预计，这一按兵不动的阶段将持续至2027年年中。欧央行的下一步行动更可能是在2027年第三季度加息25个基点，并于年底前再次加息。相较于美联储、英国央行及日本央行，欧央行当前处境相对从容，但欧元兑美元因货币政策分化而走强，亦构成另一重制约。
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